机构：海通证券开yun体育网

计议员：赵玥炜/赵靖博

投资重点：

事件1：变更可转债召募资金用途。字据公司《对于拟圮绝可革新公司债券部分募投名目并将剩余召募资金参预其他募投项狡计公告》，公司拟圮绝公开刊行可革新公司债券募投名目“新能源车辆建树名目”、“智能工场二期名目”，将上述两个名目计较1.5 亿元的展望剩余召募资金投向变更至募投名目“高端铸件基地名目”。

事件2：并购整机坐褥基地和货叉零部件供应商。字据公司《对于收购安徽和安机电有限公司捏有的安徽好运机械有限公司、安徽安鑫货叉有限公司统统这个词股权暨关联来回的公告》，公司决定以现口头样收购和安机电捏有的“好运机械”（公司整机制造基地之一）65.15%股权、“安鑫货叉”（公司进击货叉零部件供应商）51%股权。

加大零部件业务参预，助力业务多元化发展。公司可转债的新能源车辆建树名目、智能工场二期名目所建树的厂房、新增的主要工艺开发均已参预使用并竣事批量坐褥，后续预期参预较小。高端铸件基地名目主要坐褥工业车辆及工程机械配重类、能源传动箱/桥类和微型铸钢件三大类高端铸件，狡计产能为年产20 万吨。咱们以为，公司调配可转债募投资金用途，故意于充分弘扬资金使用效果，助力业务多元化发展，加速平静公司“十四五”、“十五五”技艺产能膨大的需求。

并购控股鼓吹孙公司，自在莳植中枢竞争力。公司收购和安机电捏有的好运机械、安鑫货叉统统这个词股权，一方面，大致减少相应的闲居关联来回金额，进一步优化公司措置结构，故意于弘扬产业链协同作用，增强市集竞争力；另一方面，咱们以为有助于增强公司收入及利润规模。2024Q1-Q3，好运机械竣事收入12.32 亿元，竣事净利润9069 万元；安鑫货叉竣事收入1.87 亿元，竣事净利润702 万元。

盈利预测。咱们展望公司2024/2025/2026 年竣事生意收入178.50/201.84/226.25 亿元，同比+2.17%/+13.08%/+12.09%，竣事归母净利润14.17/16.62/19.32 亿元，同比增长10.85%/17.33%/16.21%。咱们赐与公司2024 年13-15 倍PE 估值，合理价值区间为20.68-23.86 元/股，合理市值区间为184-213 亿元，赐与“优于大市”评级。参考PB 估值，按照咱们的合理价值区间，公司2024 年PB 为1.76-2.03 倍（2024 年可比公司PB范围为1.78-2.23 倍），估值具备合感性。

风险教导。可转债募投名目建树进展不足预期；制造业景气开发不足预期；原材料价钱波动风险；汇率波动风险。

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