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发布日期：2025-08-21 13:23 点击次数：154

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　　作者丨倪雨晴

　　编辑丨张伟贤

　　通盘华尔街通盘AI界皆在翘首恭候AI巨头英伟达的最新得益单。

　　好意思东时刻2月26日盘后，英伟达发布了2025财年第四季度财报（适度2025年1月26日），得益超预期。

　　财报自满，英伟达第四财季总营收达到393.31亿好意思元，同比增长78%；净利润为220.66亿好意思元，同比增长72%。全年来看，英伟达全年达成营收1304.97亿好意思元，同比增长114%；净利润达728.80亿好意思元，同比增长145%。

　　通盘2025财年，英伟达依然高速增长，况且在偏保守悲不雅的阛阓心扉中，交出了一份高于预期的得益，开释了信心。此前不少投资机构展望，英伟达四季度营收同比增速将放缓到73%傍边，实质上达到了78%，同期，对应每股净利0.89好意思元也高于分析师展望的0.84好意思元。

　　具体到业务线，数据中心业务在第四季度收入高达355.8亿好意思元，占总营收的绝大部分，同比增长93.32%。全年营收增长142%，达到创记载的1152亿好意思元。近两年来，数据业务是英伟达事迹高增的中枢引擎，鼓舞公司体量速即成长。

　　第二大撑捏游戏业务（PC显卡）本季度营收为25.44亿好意思元，同比下落 11%；全年营收增长 9%，至 114 亿好意思元。游戏业务是唯独出现下落的边界。

　　其他几个板块，专科可视化业务营收为5.11亿好意思元，同比增长10%，全年营收增长 21%，至19亿好意思元；汽车和机器东说念主业务营收为5.70亿好意思元，较前年同期增长103%，全年收入增长55%，至17亿好意思元。

　　NVIDIA首创东说念主兼首席实施官黄仁勋示意：“对Blackwell的需求是惊东说念主的，因为推理 AI 增多了另一条缩放定律——增多用于查验的谋略可以使模子更智能，增多用于恒久想考的谋略可以使谜底更智能。”

　　他还提到：“咱们已奏凯达成 Blackwell AI 超等谋略机的大限制分娩，（家具上市后的）第一季度的销售额就达到数十亿好意思元。东说念主工智能正以光速发展，因为agentic AI和physical AI为下一波东说念主工智能篡改奠定了基础，从而透顶改变最大的行业。”

　　同期，英伟达还自满，将担任5000亿好意思元“星际之门形势”的关键技能协调伙伴。云做事提供商AWS、CoreWeave、Google Cloud Platform（GCP）、Microsoft Azure 和 Oracle Cloud Infrastructure（OCI）皆也曾接管最新的GB200系统。而全球最雄壮超等谋略机TOP500榜单中，杰出75%的系统均接管英伟达技能。

　　三大悬念

　　现时，阛阓最关心的话题辘集在三个方面，其一是英伟达狂飙的增速是否放缓？

　　从最新的数据看，英伟达的发达杰出华尔街预期，好意思东时刻2月26日收盘价为131.28好意思元/股，高涨3.67%，盘后微跌0.11%。

　　对比前年一整年，从2024年第三季度初始，诚然英伟达事迹仍在高速增长，但增速环比放缓，该公司第四季度营收同比增速为78%，而之前四个季度的增速辞别为94%、122%、262%和265%。

　　客不雅而言，英伟达多个季度三位数和二位数的增长，在同业中皆是杰出人物。然则看成AI的中枢受益者之一，英伟达冲上高估值的背后，是投资者对英伟达的期待通盘攀升。在阛阓习气了英伟达一语气激增后，速率放缓就容易变成“迎难而上”的怪圈。

　　从头财年的预期看，英伟达给出了可以的带领。展望2026财年第一季度营收为430亿好意思元（潦倒浮动2%），高于华尔街预测的423亿好意思元。这意味着季度环比增长9.4%，同比增长65.4%。

　　近两年来，英伟达创记载的事迹，主若是依赖于数据中心业务的成长。2023年，其数据中心业务透顶杰出传统的游戏业务（即PC端显卡），如今营收占比也曾超85%。因此，数据中心能否捏续增长，是业界一直追问的话题。

　　这就引出了阛阓关心的第二个焦点，数据中心的需求、最新的Blackwell芯片的需求将呈现何种变化？

　　证据近期科技巨头涌现的成本开销，各家企业还在营建数据中心，这也意味着芯片需求举座还在上升。比如，Meta展望在2025年的成本开销将达到600亿至650亿好意思元，其中绝大部分将用于东说念主工智能基础步履竖立；亚马逊磋磨在2025年参加约1000亿好意思元，要点用于AWS的AI基础步履竖立；阿里巴巴磋磨畴昔三年参加超3800亿元（约520亿好意思元），要点用于云和AI硬件基础步履竖立，投资限制将杰出夙昔十年总额。

　　然则咱们也不雅察到一些投资严慎的趋势。比如微软的举座计算未变，将参加800亿好意思元接续发展AI和云基础步履。然则，微软近期已取消了部分数据中心租借，自满其在AI基础竖立上的策略性颐养部署。

　　举座而言，近几年数据中心芯片的需求仍偏乐不雅。华尔街投行韦德布什（Wedbush）的分析师示意，尽管最近因DeepSeek的冲击让阛阓关于英伟达后续芯片需求出路产生怀疑，但其访谒的客户评价自满，阛阓对英伟达Blackwell GPU的需求仍供不应求。

　　正如分析师所言，DeepSeek的“冲击”，是另一个影响需求的热切身分，它的“潜力”到底有多大？这是天下温情的第三个问题。

　　当DeepSeek爆火之时，英伟达股价曾一度暴跌17%，背后有多重身分，成本阛阓整夜之间产生了过度响应。随后，天下初始相识到，DeepSeek的低成本创新路子，将鼓舞AI利用爆发，从而带动算力需求的增长。诚然短期压力仍在，但英伟达股价有所回升。

　　近日，英伟达CEO黄仁勋在接管采访时谈到了对DeepSeek的主张。他赞赏DeepSeek的R1开源推理模子，称其“令东说念主难以置信”。然则他觉得，阛阓上对AI 预查验和推理之间的关联存在扭曲，“洽商的范式是造作的。”

　　黄仁勋指出，从根柢上说，R1的发布对AI阛阓是成心的，不仅不会减少对谋略资源的需求，反而会加快AI的接管。他示意：“这让每个东说念主皆珍重到，有契机让模子的遵守比咱们觉得的要高得多。因此，它正在推广并加快了AI的接管。”

　　事实上，DeepSeek出来后不久，英伟达的软件家具就接入了DeepSeek。近日英伟达还公布了自家B200和DeepSeek大模子诱骗后的效果：在Blackwell架构芯片上引入DeepSeek-R1优化后，与四周前的H100比较，DeepSeek-R1的推理隐约量普及了25倍，每个token的成本缩短了2000%。

　　这也意味着，DeepSeek的优化能力确凿很强，同期在与最强算力和顶尖模子的谐和后，推理的效益将大幅上升。

　　财报发布之前的两天，英伟达股价在震憾中横盘。好意思东时刻2月25日收盘，英伟达股价为126.63好意思元/股，跌近3%，市值为31012亿好意思元。2月26日英伟达股价则高涨近4%。盘后财报发布后，其股价微幅摇晃。