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界面新闻记者 | 王妤涵

界面新闻记者 | 王妤涵

刚刚当年的五一假期，深圳迎来一波出游热，位居国内热点旅游成见地TOP10榜单，市内各大旅游景区东谈主潮涌涌。

深圳市文化广电旅游体育局统计数据败露，5月1日-5日历间全市共接待游客696.36万东谈主次，同比增长36.3%；实现旅游收入54.32亿元，同比增长40.8%。

旅游热也响应到轨谈交通鸿沟。据深圳地铁统计，5月1日-5日，深圳轨谈交通共接待游客超4519.84万东谈主次，日均客流903.97万东谈主次，较客岁同时增长26.1%，创积年五一客流量新高，多项贪图刷新历史峰值。

深圳轨谈交通2024年的客流领悟也创下历史新高：全年客运量冲破30亿东谈主次，单日总客运量初度冲破1100万大关，客流强度捏续稳居寰宇首位。

伸开剩余81%

然则，深圳城市轨谈交通亮眼的客流增长数据背后，深圳市地铁集团（以下简称“深铁集团”）也面对着失掉压力。2024年全年实现营收211.89亿元，同比着落15.74%；归拢报表范围内发生失掉334.6亿元。

这一反差，也折射出深铁集团在“轨谈+物业”形状深入期遇到的行业性挑战。

营运数字显赫增长

全体来看，深铁集团客岁在客运量和运营里程上的领悟较为亮眼。这一成绩的取得，是深圳城市东谈主口流动加快与运营效果升迁的共同作用。

深圳地铁的客流强度和线网密度均位列寰宇第一，这意味着每公里轨谈承载的客流量远超其他城市，单元资源诓骗效果达到极致。

2024年，深圳地铁新增了3号线四期、7号线二期、11号线二期、12号线二期、13号线南段等5条新线（段），新增里程约28公里，运营总里程达595.1公里，共18条清爽，线网密度稳居寰宇第一。

且城市“1公里地铁率”已高达97%，方便高效的轨谈交通“1小时糊口圈”已初步成型。

除了新清爽的灵通，深圳地铁在既有清爽的运营效果上也有显赫升迁。

2024年，深圳地铁线网客运强度达1.49万东谈主次/公里日，领导16个月稳居寰宇首位。岑岭时段，3条清爽跑进2分钟赶走，这一运营效果在全球地铁系统中也处于最初水平。

在营收方面，尽管全年营收同比着落15.74%，但轨谈交通运营及资源筹划业务行动深铁集团营收的主要开首仍保捏了强盛增长。

2024年，该业求实现收入129.7亿元，同比增长26.69%，占收入比重的61.23%。这主要获利于客流量的大幅增长以及非票务收入的升迁。举例，地铁商圈的热度约束攀升，带动了买卖、物业工作等筹划性业务收入的增长。

房地产下行周期困局

尽管客运量和运营效果领悟优异，深铁集团2024年归拢报表范围内仍失掉334.6亿元，主要原因在于房地产行业下行对其“轨谈+物业”形状（即以内行交通为导向的概述物业设备，TOD形状）的冲击。

深铁集团自2004年运转探索“轨谈+物业”形状，通过地铁站点控制物业设备，以地皮升值收益反哺轨谈交通建立运营。

在当年房地产市场兴隆时刻，该形状为地铁建立提供了遑急资金支捏，推动了深圳地铁汇注的快速扩展。

但2024年房地产行业的捏续低迷，严重影响这一形状的见效。凭据深圳市住建局数据，2024年深圳新建商品住宅成交量约3.5万套，较2021年岑岭期近乎腰斩，市场全体呈现“价稳量跌”态势。

深铁集团的站城一体化设备业务也受此影响，2024年实现收入79.17亿元，同比下滑46.23%，占收入比重的37.36%。

关于该业务收入下滑，深铁集团在年报中领悟称“主要系房地产周期性结转影响所致”。

房地产市场的下行也导致深铁集团的存货加多。限度2024年年末，存货为1035亿元，占财富总和的比例为13.86%，同比飞腾12.26%。多量的存货积压不仅占用了企业的资金，还面对着市场价钱波动带来的减值风险。

除了站城一体化设备业务的下滑，深铁集团对万科的投资失掉亦然导致失掉的遑急原因。

行动万科的第一大鼓舞，深铁集团在2024年因万科功绩失掉，对其恒久股权投资阐发投资失掉，并计提投资减值损失。

这一失掉在归拢报表中体现为334.6亿元的大齐失掉，跨越了当年五年净利润的总和。

万科2024年财报败露，其全年营收着落约26%，净利润更是大幅下滑，这径直株连了深铁集团的全体功绩。

更深线索的问题在于行业性挑战。

地铁建立与地产设备的“时刻差”在周期波动中被放大，轨谈交通需超前策动，而地产收益依赖后期终了。当房地产行业进入下行周期，前期进入与后期收益的错配径直导致财务报表“失血”。

这一矛盾也体现时深铁集团的债务领悟中。截止2024年末，深铁集团的总财富为7462.81亿元，财富欠债率为59.60%，总财富盘活率为0.03，应收账款盘活率为7.20，存货盘活率为0.22。

按照2024年EBITDA限度，公司年度可产生现款流才略为-230.67亿元。限度现时，公司获取的总授信额度为6264.68亿元，已使用额度为1475.14亿元。流动比率和速动比率分辩为1.26和0.36，败流露公司在短期偿债方面存在一定压力。

盈利仍为地铁公司的共性贬抑

深圳地铁的窘境并非孤例，在全球范围内，仅中国香港地铁等少量数企业能实现盈利，其中枢依赖的是“轨谈+物业”形状中地产设备的逾额收益。

但这一形状的得手需要高度集约的地皮计谋和市场红利援助，在当下国内房地产行业转型期已难以复制。

从行业法规看，地铁的准内行家具属性决定了其盈利窘境。

地铁行动内行工作次第，其订价受到计谋限定，而行动重财富名目，其资本回收周期长达数十年。

以深圳地铁为例，其票价现实“里程分段计价”，最高票价为14元，平均票价为4.3元。若按照2024年深圳轨谈交通全年客运量30亿东谈主次商量，票务收入也只消约129亿元，仍然难以遮掩电费、东谈主力、折旧等刚性运营资本。

若只靠票务收入，需将票价提高至16元/东谈主次才调盈亏均衡，这澄莹与地铁的内行工作属性违抗。

而破解这一困局需要多元旅途探索。短期来看体育游戏app平台，深圳地铁正在尝试的通过数字化工作（如多语种智能末端、行李寄存柜）不错升迁非票务收入；中恒久来看，则需追念“轨谈+物业”形状的优化，比如将设备要点从住宅转向捏有型买卖物业，重点设备长周期收益的写字楼、阛阓，减少住宅依赖等等。

发布于：上海市